Det nya placeringsåret har startat i fartfyllda tecken. Den amerikanska presidenten har som vanligt för sin del sett till att marknaden inte har saknat samtalsämnen. 

Kidnappningen av den venezuelanska presidenten och sedan talen om att lägga beslag på Grönland och tullhoten mot Europa var i rubrikerna i januari, men deras effekter på marknaden var sist och slutligen små.

Placerarna har redan blivit avtrubbade av Trumps hot. Om talen eller handlingarna inte hotar den globala ekonomiska tillväxten eller Trump förväntas ge efter är hoten inte betydande för marknaden. 

Hotbilder ses ofta men det som är viktigt för aktierna är att marknadens tillväxtgrund är i skick. Det ser den ut att vara. Man kunde säga att hundarna skäller, men marknadskaravanen drar vidare. 

Aktierna i övervikt

Aktierna är i tydlig övervikt i vår portfölj, vilket har fungerat bra ända sedan förra våren. Ännu i april lyckades Trump skrämma placerarna ordentligt med sina tal om tullar, men sedermera har marknaden koncentrerat sig på att titta på väsentligare saker i stället för det ständiga oväsendet.

Tillväxtutsikterna för världsekonomin är bra och har till och med fortsatt att förbättras. Konsumenterna konsumerar, arbetsmarknaden är stark och investeringarna håller på att bli livligare med hjälp av AI. 

Trump skapar regelbundet osäkerhet på marknaden, men bekymren blir ett verkligt problem först då om hans handlingar lyckas vända en av tillväxtfaktorerna tydligt åt fel håll. 

Man ska dock komma i håg att Trump vill att marknaden ska växa och aktierna stiga – åtminstone i USA. Därför är Trumps beslut oftast i sista hand positiva för ekonomin och marknaden.

Något som är ännu viktigare för den globala aktiemarknaden än ekonomin är företagens resultat. Givetvis styr ekonomin också resultaten. Resultaten växer då när ekonomin växer. 

Resultatperioden för fjolårets fjärde kvartal pågår redan i USA. För närvarande förväntas en resultatökning på 13 procent jämfört med året innan. År 2026 förväntas S&P 500-företagens resultatökning vara 15 procent. 

Å andra sidan vet placerarna att det går bra för företagen och resultaten ökar, och därför har förväntningarna redan höjts och aktievärderingen stigit, vilket begränsar stegringstakten i USA.

Kan man placera i USA?

I början av året har det diskuterats om man ännu vågar placera i USA. Svaret är att det vågar man och det lönar sig. USA är klart över hälften av världens aktiemarknad, och många av världens ledande bolag kommer därifrån. 

Även om man är oroad över de åtgärder som den nuvarande regimen i USA vidtar ändrar det inte det faktum att USA:s aktiemarknad nu och i fortsättningen kommer att utgöra grunden för en internationell placerares placeringar.

Globaliseringen pågår fortfarande trots att världen är i ett brytningsskede. Handeln pågår mellan länderna trots att tullarna har höjts. USA har många globala företag som behöver efterfrågan i andra länder. 

De andra länderna i sin tur behöver produkter och tjänster som produceras i USA. Trumps politik handlar visserligen med ”den starkes rätt” i första hand om att se till hans egna intressen, men det är i USA:s intresse och nödvändigt att världen är öppen och också andra länder har det bra. 

Fjolåret visade dock att det inte lönar sig att bilda en portfölj som endast stöder sig på Amerika, utan det är ännu viktigare än förut att diversifiera, när placerarnas kassaflöden kan styras globalt från en plats till en annan i ett ögonblick.

Favoriter är Europa och tillväxtmarknaderna

Under de senaste åren har särskilt USA:s kluster av teknikjättar varit motorn för ekonomin och resultaten. Situationen håller dock på att förändras. Det förväntas att resultatökningen under det pågående året ska utvidgas från USA till annanstans i världen. 

Resultaten för bolag i tillväxtländerna förväntas förbättras med över 20 procent och även resultaten i Europa förväntas stiga med cirka 10 procent i år. Resultaten håller på att förbättras såväl i olika områden som inom olika branscher.

Bredare resultatutveckling är en viktig orsak till varför vi överviktar Europa och tillväxtländerna i våra aktieplaceringar. Resultatökningen har under de senaste åren på många håll varit obefintlig, men nu håller vinden på att vända och utsikterna har blivit bättre. Värderingen är inte lika hög som i Amerika, vilket lämnar mer utrymme för en stegring.

Dessutom är politiken i Europa och tillväxtländerna positiv för ekonomin och aktierna då räntorna hålls nere och staterna stöder ekonomin med stimulanspaket till exempel i Tyskland. 

Det kan konstateras att Trump genom sina handlingar har fått världen att vakna, och utsikterna för ekonomin håller på att förbättras på alla håll, vilket är till nytta för såväl själva länderna som placerarna. 

USA är fortfarande en viktig partner i många saker men andra partnerskap håller på att bli lika viktiga.

Sprid, sprid, sprid

Trots att aktierna på lång sikt ger den bästa avkastningen av alla placeringsobjekt, lönar det inte sig att endast bygga placeringsportföljen på aktier. Såväl ränteplaceringar som alternativa placeringar har sin plats i placeringsportföljerna. 

Räntenivån inom euroområdet har stabiliserats vid två procent. Ingen oerhörd avkastning men en rimlig ersättning för placeringar med den allra minsta risken. 

I våra portföljer överviktar vi marknader med större risk och högre räntor, alltså företagslån och lån till tillväxtländer, som ger en bättre avkastning. Lån till tillväxtländer gav i fjol rentav en bättre avkastning i euro än aktier globalt.

Alternativa placeringar har etablerat sin plats i diversifierade portföljer. Kapitalinvesteringar i private equity och private debt-marknader har varit mycket populära. 

Av inhemska objekt har skogar gett en bra avkastning under de senaste åren. Även fastighetsmarknaden håller på att bli livligare så småningom och utvecklas till ett intressantare placeringsobjekt.

Ansvarsbegränsning

OP Kapitalförvaltning Ab (nedan ”OP Kapitalförvaltning”) är ett värdepappersföretag som hör till OP Pohjola. Det här materialet, som tagits fram av OP Kapitalförvaltning, är allmän marknadsinformation och marknadsföringsmaterial som inte uppfyller kraven på oberoende placeringsanalys. På materialet tillämpas inte heller de förbud som gäller handel innan placeringsanalysen distribueras. OP Företagsbanken Abp tillhandahåller oberoende placeringsanalys hos OP Pohjola. Materialet baseras på sådana offentliga källor och sådan information som OP Kapitalförvaltning anser vara tillförlitlig. Det här utesluter dock inte möjligheten att de uppgifter som presenterats inte till alla delar är fullständiga och felfria. OP Kapitalförvaltning eller dess personal ansvarar inte för det ekonomiska utfallet av placeringsbeslut som fattats på basis av materialet eller för annan skada som användningen av informationen i materialet eventuellt förorsakar. Det här materialet bör inte betraktas som placeringsråd, anbud att köpa eller teckna värdepapper och inte heller som uppmaning till enskilda placeringar.