Än en gång har världen känts som en särskilt osäker plats och för placerare är marknadsriskerna exceptionellt stora. Osäkerhet är dock tyvärr ett bestående tillstånd för placerare. Å andra sidan är det skäl att komma ihåg att utan risker finns det inte heller avkastning. 

Det finns alltid risker i världen, men den största delen av dem realiseras inte. Åtminstone inte i den utsträckning som man befarar. Sålunda har marknaden stigit gång på gång även efter hotfulla situationer, och så går det också den här gången. 

En bra påminnelse om bekymmer på marknaden är tullhotelserna från USA:s president för exakt ett år sedan. Den globala aktiemarknaden dök som värst nästan 20 procent från toppnivån. Situationen stabiliserades emellertid snabbt, och nu ligger världens aktier också efter nedförsbacken i mars nästan 30 procent högre än den rekordlåga nivå som de låg på i april i fjol.

Marknaden får en måttfull räkning för kriget 

Den globala placeringsmarknaden sjönk när USA och Israel slog till mot Iran i slutet av februari. Nedförsbacken på marknaden var emellertid rätt måttfull, eftersom aktierna globalt sjönk i mars i euro mätt endast omkring fem procent. Samtidigt steg räntorna sedan inflationsbekymren tagit fart, vilket också drog ned avkastningarna från obligationslån till minus.

Det är emellertid skäl att komma ihåg att årets början var stark, och därför låg flera aktiemarknader fortfarande på plus sett från början av året. Det verkar som om placerarna har lärt sig av tidigare kriser, och man har därför kunnat hålla huvudet kallt trots hotbilder och rädslor. 

Man har redan vant sig vid Trumps övermod. Hans utlåtanden sätter fortfarande marknaden i gungning, men inte längre på samma sätt som tidigare.

Också den här gången verkar rädslorna vara större än de slutliga skadorna, om det eldupphör som USA och Iran avtalat om håller. Ekonomin lider av attackerna, men de blir tillfälliga. Marknadens och placerarnas tålamod får då sin önskade belöning i och med att aktiemarknaden återhämtar sig på nytt.

Eldupphöret var en lättnad

Det eldupphör som avtalades i början av april är ett lovande framsteg i kriget, och det var också basscenariot i vår uppfattning. Världsekonomin håller igen på att få olja i maskineriet. Båda parterna vill ha fred, för i krig finns inga vinnare.

I ett snabbt fredsfördrag kan det räcka för Trump att han meddelar att han har nått sina mål när verksamhetsförutsättningarna för Irans armé har förintats och landets ledning mördats i stor utsträckning. I Iran däremot bevarar den islamistiska förvaltningen sin ställning i landets ledning, och total förstörelse undviks.

Om eldupphöret leder till en bestående fred blir skadorna på världens ekonomi begränsade. Det är dock skäl att komma ihåg att framtidsutsikterna för Mellanöstern förblir osäkra, när man inte till exempel nått en bestående lösning på genomfarten i Hormuzsundet. 

Det finns ändå risker

Det är fortfarande möjligt att situationen försämras på nytt. Det sämsta alternativet vore att kriget drar ut på tiden. Iran kan hålla världsekonomin i ett järngrepp genom stängningen av Hormuzsundet, vilket skulle hålla oljepriset högt. 

En förlängning av kriget skulle stoppa upp världsekonomin tydligt och diskussionerna om en recession skulle ta fart på nytt. Konsumentpriserna skulle stiga till följd av olja och andra råvaror runtom i världen, vilket skulle tvinga centralbankerna till en stram penningpolitik. 

Aktierna skulle sjunka ordentligt. Sannolikheten för ett scenario som det här har emellertid minskat betydligt i och med eldupphöret.

I och med sämjan skymtar ett slut på kriget, men det återstår fortfarande många svårigheter. Det är emellertid skäl att minnas att som vi har sett så kan kriget också få ett snabbt slut, något som ligger i vardera partens intresse. I krig är emellertid förnuftet inte alltid den största vinnaren.

Aktier är vinnare när krisen börjar avta

Vi tror att det värsta skedet av kriget och de största riskerna är över i och med eldupphöret. Aktierna har hållits i övervikt i våra portföljer under hela våren och vi håller övervikten oförändrad. Det uppstår svårigheter för ekonomin, men de förblir måttfulla eftersom den goda ekonomiska tillväxten som höjde marknaden i början av året, och i synnerhet resultattillväxten, fortfarande håller i sig.

Aktierna har blivit förmånligare under nedgången i mars, och för långvariga placerare erbjuder de goda avkastningsmöjligheter, även om marknadsrörelserna är vilda på dagsplanet. 

Vår viktning av aktier har förblivit oförändrad under krisen. Vi föredrar Europa och tillväxtmarknaden, där utsikterna för ekonomin och resultattillväxten håller på att förbättras tydligt i år. Å andra sidan är portföljerna väl diversifierade, vilket hjälper mitt i turbulensen. 

Till exempel i början av året var de nordamerikanska aktierna svagare än andra, men i mars sjönk de mindre än andra, vilket har stöttat utvecklingen för våra portföljer. 

I ränteplaceringar har vi dragit nytta av stigande räntor. Placerarna är bekymrade för inflationen och centralbankernas räntehöjningar. Dessutom har kreditmarginalerna ökat i och med osäkerheten med kriget. Vi ökade andelen High Yield-företagslån och lån till tillväxtländer i ränteportföljen i slutet av mars efter att räntenivån stigit.

Ansvarsbegränsning

OP Kapitalförvaltning Ab (nedan ”OP Kapitalförvaltning”) är ett värdepappersföretag som hör till OP Pohjola. Det här materialet, som tagits fram av OP Kapitalförvaltning, är allmän marknadsinformation och marknadsföringsmaterial som inte uppfyller kraven på oberoende placeringsanalys. På materialet tillämpas inte heller de förbud som gäller handel innan placeringsanalysen distribueras. OP Företagsbanken Abp tillhandahåller oberoende placeringsanalys hos OP Pohjola. Materialet baseras på sådana offentliga källor och sådan information som OP Kapitalförvaltning anser vara tillförlitlig. Det här utesluter dock inte möjligheten att de uppgifter som presenterats inte till alla delar är fullständiga och felfria. OP Kapitalförvaltning eller dess personal ansvarar inte för det ekonomiska utfallet av placeringsbeslut som fattats på basis av materialet eller för annan skada som användningen av informationen i materialet eventuellt förorsakar. Det här materialet bör inte betraktas som placeringsråd, anbud att köpa eller teckna värdepapper och inte heller som uppmaning till enskilda placeringar.