Marknaden bjöd åter på en hel del ord och rörelser under årets första del. Våren kan delas in i olika perioder. Januari–februari var en bra basperiod för aktier, då förväntningarna på ekonomisk tillväxt stödde aktiemarknaden. Stämningen vände med USA:s och Israels offensiv mot Iran i slutet av februari.

I mars rådde oro över kriget och det höga oljepriset. Aktierna föll globalt med sju procent. I början av april hamnade kriget dock snabbt i bakgrunden på marknaden, då företagens mycket starka resultatperiod och entusiasmen kring AI drev aktierna till en stark uppgång, som fortsätter tills vidare. Från bottennivån i slutet av mars har aktierna stigit globalt med 16 procent på två månader.

Sammantaget har början av året varit lönsam för placerare. Aktierna har globalt gett en avkastning på nästan 13 procent. Aktier på tillväxtmarknaderna, som varit överviktade i våra portföljer, står för den klart högsta avkastningen på över 25 procent, men avkastningen från alla aktieområden ligger ordentligt på plus.

Avkastningen på ränteplaceringar var ombytlig på grund av de stora svängningarna i räntorna, men landade slutligen på plus, även om den var återhållsam.

Det är inte kriget som drivit upp aktierna… 

Många placerare har undrat om kriget är en bra nyhet för aktier, eftersom marknaden gått upp så kraftigt. Svaret är: nej, kriget är inte alls en bra nyhet för ekonomin eller marknaden. Oljepriserna stiger och den allmänna osäkerheten ökar, vilket bromsar den ekonomiska utvecklingen. Det är ändå viktigt att reflektera över hur stor effekt kriget i verkligheten har.

Starkast påverkar kriget i Iran världsekonomin genom oljepriserna, men olja har i dag mycket mindre betydelse än tidigare eftersom nya energikällor har utvecklats. För det andra har oljepriserna stigit på grund av kriget, men inte till skyarna.

Marknaden har haft ett konstant förtroende för att en lösning på kriget uppnås utan en stor oljekris. USA:s president Donald Trump ville avsluta kriget redan efter den första veckan. Bollen är nu hos Iran, som USA inte har kunnat tvinga till fred.

Kriget har hamnat i ett dödläge, där situationen inte har blivit värre, men inte heller löst. Världen verkar åtminstone för tillfället klara av denna situation, och aktieplacerarna har vänt blickarna åt andra håll. Kriget är alltså en negativ omständighet, men kan inte ensam välta marknaden.

…utan AI-rallyt

Aktierna har inte stigit på grund av kriget utan snarare trots kriget. Om man tittar till exempel på aktiemarknaden i USA har utvecklingen varit starkt tudelad. Tekniksektorn (IT) har haft en mycket stark uppgång de senaste månaderna. Avkastningen har varit nästan 30 procent sedan kriget började.

Samtidigt har den övriga marknaden i praktiken legat på samma nivå som vid krigets början. Därför kan man inte tala om en uppgång för hela aktiemarknaden.

Den strålande resultatperioden för teknik- och andra AI-relaterade företag under det första kvartalet har höjt AI-entusiasmen till en ny nivå. AI har diskuterats under en längre tid, men nu har vi fått belägg på dess utveckling, som varit snabbare än förväntat, och på dess förmåga att generera vinster. Den enorma ökningen av försäljningen och resultaten till exempel inom halvledarföretag har höjt förväntningarna till en ny nivå.

Ingen vet hur snabbt och grundligt artificiell intelligens kommer att förändra världen, och därför är miljön gynnsam för höga förväntningar. Nu finns det bevis på AI:s snabba utveckling, och placerarna väntar sig att tillväxten fortsätter och är mycket stark också i framtiden. Artificiell intelligens är en framgång, men hur stor framgång?

Med aktier i övervikt mot sommaren

Aktier har länge haft övervikt i OP Kapitalförvaltnings placeringsportföljer, och det har bidragit till portföljernas utmärkta avkastning. Aktierna fortsätter att vara överviktade när vi går mot sommaren, även om vi minskat de största andelarna under uppgången i våras. Vi väntar oss att en lösning på kriget i Iran uppnås utan att krisen blir ännu värre. Om kriget drar ut på tiden, blir det ett problem i sig, eftersom det höga oljepriset småningom tär på ekonomin.

Artificiell intelligens och placeringsboomen till följd av den lyfter ekonomin, om inte kriget förstör läget. AI-boomen sprids till allt fler sektorer som drar nytta av den, exempelvis inom byggande, tillverkning och råvaror, vilket ger aktiemarknaden ett bredare stöd.

Risker för aktiemarknaden är dels ett ökat pristryck och räntehöjningar till följd av oljepriset och stora investeringar, dels överentusiasmen kring artificiell intelligens. De kan skaka om marknaden efter den starka uppgången, även om uppgångsmönstret förblir oförändrat tack vare den underliggande tillväxten.

Vi har balanserat riskerna i våra portföljer samtidigt som vi har sett till att vi hålls med i uppsvinget. I maj tog vi hem en del vinster från tillväxtmarknaderna, som gynnats av AI-entusiasmen. Dessutom minskade vi något placeringarna på den oljekänsliga aktiemarknaden i Europa. Samtidigt höjde vi de nordamerikanska aktierna till neutral vikt.

Inom ränteplaceringar föredrar vi fortfarande företagsobligationer samt obligationer på tillväxtmarknader, som erbjuder de bästa avkastningsmöjligheterna.

Ansvarsbegränsning

OP Kapitalförvaltning Ab (nedan ”OP Kapitalförvaltning”) är ett värdepappersföretag som hör till OP Pohjola. Det här materialet, som tagits fram av OP Kapitalförvaltning, är allmän marknadsinformation och marknadsföringsmaterial som inte uppfyller kraven på oberoende placeringsanalys. På materialet tillämpas inte heller de förbud som gäller handel innan placeringsanalysen distribueras. OP Företagsbanken Abp tillhandahåller oberoende placeringsanalys hos OP Pohjola. Materialet baseras på sådana offentliga källor och sådan information som OP Kapitalförvaltning anser vara tillförlitlig. Det här utesluter dock inte möjligheten att de uppgifter som presenterats inte till alla delar är fullständiga och felfria. OP Kapitalförvaltning eller dess personal ansvarar inte för det ekonomiska utfallet av placeringsbeslut som fattats på basis av materialet eller för annan skada som användningen av informationen i materialet eventuellt förorsakar. Det här materialet bör inte betraktas som placeringsråd, anbud att köpa eller teckna värdepapper och inte heller som uppmaning till enskilda placeringar.