Osakkeiden nousuputki jatkui lähes yhtämittaisesti huhtikuun tulli-ilmoituksesta marraskuuhun asti. Viime kuussa osakemarkkinanousu vihdoin takkuili. Keskustelut mahdollisesta tekoälykuplasta ja keskuspankkien koronlaskuista painoivat osakkeet muutaman prosentin alamäkeen. 

Mielestämme laskuperusteet olivat aika heppoiset. Kyseessä olikin ensisijaisesti kovan nousun jälkeinen tekninen korjaus. Kasvatimme laskussa salkkujemme osakeylipainoa entisestään, mikä toimikin jo heti kuukauden lopussa osakkeiden kiriessä alkukuun laskuaan takaisin.

Marraskuun pieni alamäki ei muuttanutkaan sijoitusvuoden vahvaa kokonaiskuvaa. Niin koroista kuin osakkeista on saanut hyviä tuottoja kautta linjan.

Osakkeet selvässä ylipainossa

Osakkeet ovat salkuissamme selvässä ylipainossa, kun suuntaamme kohti uutta vuotta. Osakkeet ovat nousseet kuluneena vuonna, mutta tilaa nousulle on ensi vuonnakin, kun talouskasvu laaja-alaistuu ja yritysten tulokset kohoavat selvästi.

Keskuspankit ja valtiot toimivat ennemmin nousun tukijalkoina kuin jarrumiehinä. Osakemarkkinoista Eurooppa, kehittyvät maat ja Pohjois-Amerikka ovat ylipainossa, kukin omasta syystään.

Korkomarkkinoilta on odotettavissa maltillisen hyvät tuotot ensi vuonnakin. Euroopassa EKP:n odotetaan pitävän korot kahdessa prosentissa, mikä johtaa kohtuullisiin korkotuottoihin sijoittajalle.

Korkeimmat korot ja samalla parhaat tuotot ovat tarjolla yrityslainoissa sekä kehittyvien maiden joukkolainoissa, jotka ovatkin suosikkejamme talouden pysyessä globaalisti kasvu-uralla.

Sijoittajan avainteemoja

Mennyt, hyvä sijoitusvuosi alkaa olla paketissa, joten on aika katsoa tulevaa vuotta. Mistä ensi vuonna puhutaan? Mikä ratkaisee markkinoiden suunnan? Tässä viisi teemaa, jotka määrittävät osake- ja korkomarkkinoiden suuntaa vuonna 2026.

Talous

Ensi vuonnakin talous viime kädessä määrää osakkeiden suunnan. Jos talous kasvaa, osakkeet pärjäävät. Jos tulee taantuma, osakkeet laskevat.

Lähtökohdat ensi vuoteen ovat lupaavat, kun talouskasvu on laajenemassa niin eri alueille kuin eri sektoreillekin. Teollisuus on virkoamassa aiemman kasvuveturin, palveluiden, tueksi. Laskeneet korot ja valtioiden elvytys tukevat kasvua. Työllisyys on maailmalla vahvaa, joten kuluttajat kuluttavat jatkossakin.

Välivaalit

Vuosi 2025 on ollut Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin hallitsema vuosi. Trumpin toimet ja sanomiset ovat ohjanneet markkinoita alas ja ylös. Osa toimista on myönteisiä, osa kielteisiä. Joitain on peruttu ja joitain toisteltu päivästä päivään. Tärkeintä on ollut maksimaalinen näkyvyys.

Markkinat ovat vuoden mittaan oppineet jo suhtautumaan rauhallisemmin Trumpin toimiin. Talouskasvu ja osakkeiden nousu ovat Trumpin tärkeysjärjestyksessä korkealla, joten sijoittajan ei kannata liikaa panikoida kaikista presidentin toimista.

Keväällä Trumpin puheista säikähdettiin isosti, syksyllä ei niinkään. Presidentin toimet ovat kuitenkin markkinoiden villi kortti edelleen.

Ensi vuonna edessä on tärkeät kongressin välivaalit. Jos republikaanit häviävät vaalit, on Trumpin loppukaudellaan vaikeampi saada tahtoaan läpi. Siksi ensi vuonnakin Trump tekee kaikkensa, jotta talous kasvaisi vahvasti.

Tullihyvitysshekkejä ja kevyttä rahapolitiikkaa ajetaan ensi vuonna Valkoisesta talosta toiveena, että talouteen tyytyväiset äänestäjät toisivat voiton Trumpille ja republikaaneille.

Inflaatio

Entä jos tulee liikaakin makeaa mahan täydeltä? Jos talous kasvaa hyvin muutenkin, ja siihen päälle tuodaan Yhdysvalloissa presidentin ja keskuspankin toimesta muhkea lisäelvytys, voi talous ylikuumentua.

Kuluttajahintojen nousu eli inflaatio on pysynyt Yhdysvalloissa tavoitetta korkeammalla, ja elvyttämällä aikaansaatu kysynnän kasvu voisi entisestään kirittää hintojen kohoamista.

Riskinä on, että pienituloisten rahat loppuisivat nousseiden hintojen takia tai, että keskuspankki joutuisi vetäytymään kevennyslinjalta kireämpään suuntaan. Kumpi tahansa voisi vähitellen hyydyttää talouden kehitystä. 

Tämä olisi kuitenkin itku pitkästä ilosta, eli ensin markkinat juhlisivat vahvaa kasvua, kunnes kielteiset vaikutukset alkaisivat vaikuttaa taloudessa.

Tekoäly

Tekoälyn läpimurto on jo käynnissä, ja se on nostanut osakekursseja varsinkin teknologiasektorilla voimakkaasti. Investoinnit tekoälyyn ovat valtaisia, kun arvuutellaan, miten suureksi AI-bisnes voi kasvaa. Tekoäly muuttaa maailmaa, mutta riskinä on, että sijoittajat innostuvat siitä liikaakin.

Saadaanko suuret suunnitelmat ja valtaisat investoinnit muutettua erittäin kannattavaksi liiketoiminnaksi? Onko tekoälyssä tai tuleeko siihen kupla?

Ensi vuonna yritysten täytyy lisääntyvissä määrin osoittaa, miten tekoälypalveluilla tehdään rahaa. Jos bisnekset luistavat, jatkuu osakenousu, mutta laskuriski on selvä, jos tekoälyrintamalle tulee vastatuulia.

Suomi

Sijoittaja tarvitsee tuloksia. Yhdysvalloissa yritysten tulokset ovat nousseet jo monta vuotta, ja samalla osakkeet ovat kohonneet voimakkaasti. Suomessa tulokset ovat laskeneet viime vuosina, ja osakkeet ovat polkeneet paikallaan. Paitsi tänä vuonna.

Helsingin pörssin 30 prosentin tuotto on voimakkainta, mitä on nähty 12 vuoteen. Tulokset eivät vielä ole kääntyneet ylöspäin, joten ensi vuonna tarvitaan tuloskäänne nousun jatkumiseksi.

Globaali kasvu tukee Suomen vientiä, teollisuus on piristymässä ja vertailukohdat viime vuosilta ovat heikkoja, joten tuloskasvu tekee paluun Helsinkiinkin. Odotukset ovat korkealla, joten viestiä selvästä tuloskasvusta tarvitaan jatkuvan nousu-uran tukemiseksi.

OP Varainhoidon sijoitusnäkemys joulukuussa 2025:

Vastuunrajoitus

OP Varainhoito Oy (jäljempänä ”OP Varainhoito”) on OP Pohjolaan kuuluva sijoituspalveluyritys. Tämä OP Varainhoidon laatima materiaali on yleistä markkinainformaatiota ja markkinointimateriaalia, joka ei täytä riippumattoman sijoitustutkimuksen edellytyksiä, johon ei sovelleta kieltoja, jotka koskevat sijoitustutkimuksen levittämistä edeltävää kaupankäyntiä. OP Pohjolassa riippumatonta sijoitustutkimusta tuottaa OP Yrityspankki Oyj. Esitys perustuu julkisiin lähteisiin ja informaatioon, joita OP Varainhoito pitää luotettavana. Tämä ei kuitenkaan sulje pois mahdollisuutta, että esitetyt tiedot eivät kaikilta osin olisi täydellisiä ja virheettömiä. OP Varainhoito tai sen palveluksessa oleva henkilökunta eivät vastaa esityksen perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista, joita esityksestä saadun informaation käytöstä mahdollisesti aiheutuu. Tätä esitystä ei tule pitää sijoitusneuvona, tarjouksena ostaa tai merkitä mitään arvopapereita, eikä kehotuksena yksittäisen sijoituksen toteuttamiseen.