Jos painot­taa tunnepohjaista psykologiaa, niin silloin voi aina sanoa, että pankkiriski on suuri. Tunne­maa­ilmassa voi tapahtua mitä vain. Psykologia voi muuttua itseään toteut­tavaksi kierteeksi, mutta ratio­naalinen fakta on paras pohja ennusteelle. Viime viikon tapahtumissa on paljon psykologiaa.

Arvioitaessa pankkien riskiä ensimmäinen kysymys on, onko pankkisektorilla systemaattista eli koko sek­toria uhkaava riskiä. Nykyisessä myllerryksessä kaikki pankkien riskit on niputettu yhteen nippuun, vaikka riskit voivat olla pankkikohtaisia tai sektoria koskevia.  

Yhdysvaltain pankkiongelmat

Yhdysvalloissa alkuperäinen riski oli talletuksille maksettu liian matala korko, joka ajoi talletuksia ulos pai­kallispankeista paremmin tuottaviin kohteisiin. Tämä näkyi keskuspankkirahoituksen kasvuna jo tammi­kuun loppupuolella. Talletusten koron nostaminen lähelle markkinakorkoja olisi poistanut tallettajien tuotto-on­gel­man, jolloin riskiongelmakin olisi voinut poistua.

Pankkien taseessa oli tappiollisia lainoja, jotka olivat tarkoitus pitää eräpäivään. Talletuspako johti lainojen myymiseen ja tappioiden reali­soi­miseen, jolloin kriisi ei ollut enää hallittavissa. Kriisi johtui riskihakuisesta liiketoiminnasta ja taita­mattomasta riskien hallinnasta.          

Nykyistä riskiä on verrattu Lehmanin kaatumiseen, vaikka silloin kyse oli asunto­mark­kinoista ja luottoriskistä, mikä on vaarallisin mahdollinen systemaattisen pankkiriskin yhdistelmä.

Koron­nostot vaikut­tavat tälläkin kertaa korkoherkkiin asuntomarkkinoihin, mutta kotitalouksien velkaantuminen on nyt huomattavasti matalammalla tasolla kuin vuonna 2007.

Asuntoja ei ole myöskään pakko myydä, kos­ka työmarkkinat ovat poikkeuksellisen vahvat. Tilanne voi muuttua, jos Yhdysvallat ajautuu taantu­maan, mutta tällä hetkellä työmarkkinat jatkavat vahvoina.           

Euroopan pankkiongelma

Euroopan pankkiongelma on Credit Suisse. Credit Suissen osake on laskenut pidemmän aikaa omien pankkikohtaisten ongelmien takia. Pankki on kulkenut skandaalista toiseen. Credit Suissen toimitusjohtaja tiivisti hyvin pankin kohtalon viittaamalla pankin vanhoihin synteihin. Pankki oli keskellä korjausprosessia, mutta ei ehtinyt perille.

Euroopassa vaikein tilanne on Italiassa, missä Italian pankit ovat ostaneet valtion lainoja. Ongelma on val­tion ja pankkisektorin riskien kytkeytyminen toisiinsa. Italian pankkien taseissa oleviin valtion lainoihin ei liity tällä hetkellä akuuttia riskiä. Tämä näkyy myös mark­ki­noilla.

Italian valtion lainojen korko ei ole noussut merkittävästi, eivätkä Italian pankkiosakkeet ole erkaantuneet muista Euroopan pankkiosakkeista. Eu­roo­pan pankkijärjestelmässä ei ole likviditeetti- eikä vakavaraisuusongelmaa. Näköpiirissä ei ole seuraa­vaa domi­noa, joka kaatuisi.

Markkinoiden reaktio

Nykyisten pankkihuolien tarkastelu on tehtävä yhtiötasolla systemaattisesta näkökulmasta. Toinen asia on trendikäänne inflatoriseen ja epävakaampaa suuntaan taloudessa. Nykyiset ongelmat juontavat juurensa yli vuosikymmenen ultrakevyen rahapolitiikan aikakauteen. Keskuspankit pitivät rahan hinnan pitkään nollassa ja estivät markkinoiden riskin hinnoittelua.

Riskin hinnoittelu on elintärkeää taloudelle, koska se estää yli­suu­­rien riskien otta­misen, jolloin talous voi korjata itse itsensä.

Markkinoilla pelätään korojen nostamista pankkihuolien takia, vaikka inflaatio on talouden riskeistä suurin. Yhdysvaltain ja Euroopan pankkiongelmat eivät liity koron­nostoihin, vaan ne ovat pankkikohtaisia.

Koron­nostot poistavat taloudesta epäterveitä rakenteita, jolloin talous vahvistuu pidemmällä aikavälillä, vaikkakin lyhyellä aikavälillä on enemmän turbulenssia.  

Yhdysvaltain pankkien pelastusoperaatiota on kritisoitu, koska se antaa vaarallisen signaalin jatkoa ajatellen. Miten pitkälle ylisuurien riskien ottajat tullaan pelastamaan? Jos syntyy sellainen käsitys, että pelastusoperaatiot tehdään yhä herkemmin, niin yli­suurien riskien ottaminen jatkuu.

Lienee selvää, että markkinoiden ollessa jatkuvassa hälytystilassa, keskuspankkien ja valtioiden on oltava aikamoi­sia trapetsi­taitelijoita vakauttaakseen markkinat pysyvästi, ei vain tällä kertaa.  

Kuuntele myös:

Jussi Hyöty käsitteli viikon 11 viikkokatsauksessaan pankkisektorin tilannetta. Kuuntele viikkokatsaus alta: